2018年11月30日,由清华金融评论和陆家嘴互联网金融协会联合主办、量化云战略合作的“聚焦监管、共商发展”——2018全球量化金融峰会上海专场在陆家嘴新兴金融产业园成功举办。量化云创始人、CEO吴超出席峰会并发表《展望2019量化投资:顺应变局》的前瞻性主题演讲。演讲立足量化云近两年来在量化金融领域的探索案例,结合当下政策与市场脉搏,全面展望2019年量化投资的新风向。释放了涉及“量化多因子策略未来收益”、“市场低位运行布局策略”、“策略超额收益相关性”等具备一定参考价值的预测性观点。
以下为吴超演讲原文。
感谢在座各位,感谢清华金融评论,感谢陆家嘴互联网金融协会对于这次峰会的大力支持,今天我的发言因为时间关系,主要讲两个方面内容。第一,基于当前的政策和市场,谈谈我对2019年量化投资的观点;第二,基于量化云在量化金融领域的研发经验,介绍量化云目前能为传统投资者和量化投资者提供的服务。
量化投资既要正视当前的策略困境,又要顺应资管行业变革的发展潮流,向主动量化进一步拓展。2018年已经接近尾声,我认为2019年量化多因子策略未来的收益空间,还会有进一步的呈压。当前,去杠杆、严监管和挤泡沫的基调并没有改变,很多技术类的因子难以有很好的表现。回顾2017年以来,盈利能力因子的亮丽表现是很多上市公司盈利能力的改善预期,而机构投资者在此预期之下抱团白马龙头股的行为,则导致了盈利能力因子的表现特别好。
到了2018年的第三季度,部分龙头个股增速不达预期,这种抱团行为就开始散伙,导致盈利因子受到比较大的影响。这种预期的恶化,还可能进一步会影响各个指数空间的估值体系,所以也会导致一些价值类的因子受到影响。
以上是2019年做量化投资需要特别关注的两个方面。
2019年量化投资一个很重要的举措,是要关注市场的低位运行。目前看来,市场低位运行阶段适当布局Beta策略是非常必要的。我在通道突破方面的观点,首先是权益资产短期收益风险比不高,要想提升必须通过另类的方式才能实现,通道突破类的策略,就是以通道突破为原始的出发信号,然后通过多因子打分体系对突破个股进行筛选,并且设置好严格的通道突破的交易策略。
参考我和我的团队十几年的量化投资经验,无论是在A股或港股,还是在期货市场,通道突破一直是我们在大趋势行情下比较常用的一套策略,特别是在期货市场标的的底部和头部,我们都会惯常用通道突破锁定一段大的趋势。
在策略超额收益相关性上,我们重点还是会看三个方面。
第一个方面是看基本面因子类。特别是盈利能力和成长性因子相关性较高的,以及两个细分类别之间相关性较低的,这两者都是我们高度关注的对象。值得注意的是去年以来,我们在美国美股市场和期货市场,用了很多相关性较低的因子布局一些品种进行对冲,获得了比较好的差价收益。
第二个方面是看类型技术类因子。如果规模与价值动量因子相关性较高,那么流动性和波动性因子在一定程度上可以为规模价格动量因子分散风险,技术类因子在量化投资中的影响,源于规模和价格动量之间的相关度。
第三个方面是看主题量化和事件驱动类的策略。两个增持策略以及业绩预增策略是捕捉市场信息的关键因素,如果反映不充分,则超额收益的机会增大,其内部相关性较高。我认为在2019年整个市场成长过程中,主题量化还是会成为我们量化选股的主要方式;另外,事件驱动类和主题量化都是一个类型的策略。
以上是我对2019年开展量化投资,特别是在A股方面的一些想法和建议。
在期货市场中,我们更多还是会运用CTA的策略布局国内的商品和股指期货。在2017年,我们在国内也有一支基金,这支基金在私募排行榜上也有公开业绩。2017年以来,我们一直有CTA的策略在运行,尽管2017年-2018年有很长一段时间CTA的表现不佳,但是我们通过对仓储的优化和品种的切换,还是保持了基金业绩的增长,至少我们做到了零回撤。到目前,我们的基金净值达到1.32,并且持续了大概一年半的时间。我们认为在2019年的期货市场,运用CTA还是比较重要的主流的方式,尤其适合国内的市场;受制于监管的影响,高频的方式在国内运用反而会比较麻烦。
接下来和大家分享一下量化云面向市场提供的量化服务。
量化云主要侧重金融科技领域的研发与应用,结合我们团队在投资和科技领域的多年经验,着重面向广大用户提供一系列智能量化投资服务,其中的一个核心产品就是明年1月份会正式上线的投资社区。
在投资社区里,我们面向很多股票的投资者,推荐量化多因子选股以及技术因子买卖点的相关策略,同步形成信号输出给投资者,投资者可自由分享。除此之外,用户可以在投资社区里采纳我们的建议,对投资进行有效的把握。至关重要的一点,投资社区会提供丰富的风险管理建议和规避风险的策略,对于任何一个投资者而言,盈利取决于市场,但止损全靠自己,所以,如何通过投资社区帮助投资者养成精确止损的观念和方法非常重要。
量化云会在期货板块里提供多样化的优秀策略与跟投服务。目前量化云的策略库中储存了三万个有效的因子,全部源于量化云团队多年的实践沉淀,这些策略因子可以自由组合多种策略,可供不同市场的投资者使用和分享。
量化云的投资社区还为用户提供策略管理服务,我们会给投资者的交易帐户做很多智能分仓的处理,轻松实现多策略的管理,并且可以对每个策略的业绩表现进行实时跟踪和开展有效评估。对于用户自己产生的不好策略,投资社区会提供不同帐户的跟投,协助用户开发更优的量化策略,提升用户的投资质量。
