原标题：“第三支柱”养老产品如何选
单纯选择某一类产品来保障养老财富管理的需求，并不是聪明的做法。投资者应根据自己的风险承受能力和实际的养老需求，对照不同产品能够提供的风险保障，构建最合适的产品组合——
中国证监会最新发布的《2018基金募集申请公示表》显示，目前正在申请“准生证”的养老目标基金达45只，涉及29家基金公司。其中，10只产品属于目标风险策略型产品，其余是目标日期类产品。若加上此前已获批的14只目标基金，未来市场存量养老目标基金已近60只。
作为补充养老金“第三支柱”产品，已获批的公募养老目标基金与试点的个人税收递延型商业养老保险有何区别?市场上还有哪些潜在的养老财富管理产品?人们该如何选好“第三支柱”养老产品?
走近养老财富“购物车”
当前,我国已初步形成国家基本养老、企业补充养老和个人补充养老相结合的三支柱养老保障体系。其中，以商业保险为代表的个人商业补充养老体系被称为养老金“第三支柱”，包括个人税收递延型商业养老保险、养老目标基金、部分信托、私募基金等，都成为养老“第三支柱”产品选项。
综合来看，银行理财、商业养老保险和养老目标基金竞争优势较强。
上海证券基金评价研究中心王馥馨认为，信托产品和私募基金产品主要面向高净值客户群体，投资门槛一般为100万元，以类似于年金的方式向受益人分配信托利益，不适合大众参与。商业养老保险类产品通常以1000元起购，可通过银行、互联网理财平台等多类渠道购买，在养老理财产品市场中能获得一席之地，但其主动管理能力有待加强。银行养老类理财产品门槛一般是10000元，在销售渠道端占绝对优势，适合为大众提供养老理财服务，但在管理上多依赖委托外部投资，把投资和管理外包给基金公司等机构投资者。养老目标基金门槛较低，面向广大群众，管理人是成熟的公募基金公司，在养老理财市场中的地位不容忽视。
从投资范围看，保险和信托产品可投资现金类、固收类、不动产类、权益类等多种资产。银行理财产品一般只能投固收类、货币类、权益类资产，不能直接投资房地产等另类资产。养老目标基金可投资资产最少，只能投资股票、股票型基金、混合型基金和商品基金等品种，投资上限为80%，且最短持有期限不短于1年。
从目前平均年化收益看，商业保险产品一般为4%至6%，银行理财约为4%，公募养老目标基金视具体产品而定，信托产品约为6%。
两大养老工具之比较
目前，养老市场上最具代表性的两大养老财富管理工具是个人税收递延型商业养老保险和养老目标基金。
华夏基金首席策略分析师轩伟认为，养老目标基金未来也可能纳入税收优惠政策，原则上没有刚性兑付和保本约定，赚钱和亏钱都有可能;而约定了保底收益的税延型商业养老保险，只要保险公司存续就会给付。
从目前已获批的产品看，个人税延型养老保险产品可分为收益确定型、收益保底型、收益浮动型3类，分别对应A、B、C三款产品。A款产品有保证收益率，收益确定;B款产品收益由保底收益与额外收益组成，额外收益不固定，故投资者需承担部分风险;C类产品下设投资账户，收益视投资绩效决定，风险完全由投资者承担。华宝证券分析师李真介绍，在3款税延养老保险产品中，B款产品收益结构类似目前的万能险，C款产品的收益水平完全浮动，风险完全由保险人承担，类似目前的投连险产品。
目前，首批养老目标基金的收费情况尚未公开发布，考虑到已成立的首批公募FOF管理费为0.8%至1%，养老目标基金的管理费理论上不会太高。
在收益方面，首批税延型养老保险产品除少数保证年利率为3.8%之外，大多数产品的收益均为2.5%至3.5%，主要区别体现在风险等级、投资范围与比较基准。养老目标基金目前没有明确收益参考，从首批公募FOF业绩参考看，业绩差异较大，业绩最优和最差产品差距达5%。
从产品形态看，商业养老保险不如养老目标基金灵活。商业养老保险的缴费期限，短的缴费3年至5年，长则数十年，期间为强制性缴费，若早期退保会有较大损失，一些产品甚至无法退保。养老目标基金分为投资主动型基金的主动FOF以及投资ETF等指数基金的被动FOF，既可选择一次性申赎，也可通过定投方式申赎，并无强制性要求。从识别难度看，养老保险产品的设计更为复杂，一般不会直接显示真实收益。养老目标基金为净值化产品，产品收益可通过基金净值了解。
轩伟认为，养老保险的强制储蓄性质更浓厚，侧重于保障功能，依靠传统的分红型和普通型保险产品可能不容易跑赢通胀。而养老目标基金的投资和财富增值意味更浓。对养老投资需求来说，二者具有较好互补性。
投资应考虑个税因素
在了解养老财富管理产品异同基础上，部分普通投资者可能更倾向于选择能“保本”的商业养老保险。事实上，投资时还要看个人所得税税率，并非所有人都适合买保险产品。
《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》规定，税收递延金额是当月应税收入的6%或1000元，取金额较低者。对个人达到规定条件时领取的商业养老金收入，其中25%部分予以免税，其余75%部分按照10%的比例税率计算缴纳个人所得税。根据上述通知，试点结束后，将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围，这意味着公募养老目标基金也有可能适用上述税优政策。
“一般情况下，只要个人所得税税率超过10%，投资税收递延型养老产品都是有利的。适用税率越高的人，越有动力去投资‘第三支柱’养老财富管理产品。”兴全基金产品经理黄鼎均认为，若个人所得税率超过7.5%，未来养老目标基金享受税收递延优惠的吸引力将高于个人税延型养老保险产品。在不考虑绝对收益等其他因素前提下，纯粹以财务投资考量，个人所得税税率越高的人群就越有动力去买养老目标基金。
投资养老目标基金能省多少钱?简单算笔账，假如某人每月收入为3万元，处于25%的个人所得税档，每月投入1000元购买养老目标基金，投资周期20年，假设养老目标基金产品年化投资收益率达8%，则最终能领取的养老目标基金的资金是54.85万元;若将每月1000元投资到年化投资收益率8%、投资周期为20年的其他产品，且不享受税收递延，到手收入仅有44.47万元，两者相差近10万元。
轩伟建议，单纯选择某一类产品来保障养老财富管理的需求，并不是聪明的做法，投资者应根据自己风险承受能力和实际的养老需求，对照着不同产品能够提供的风险保障，构建最合适的产品组合。
